O estoque restrito é melhor do que as opções de ações Atualizado em 20 de julho de 2016 Muitas empresas estão preocupadas com a recomendação do Financial Accounting Standards Board (FASB) de que as opções sobre ações sejam apresentadas na folha de despesas da empresa. Especialmente as empresas de alta tecnologia e start-up estão preocupadas porque temem perder uma das suas ótimas ferramentas motivadoras. Eles não precisam se preocupar. Já existe uma melhor opção de compensação, opções de ações restritas. Motivação através de ações restritas A emissão de ações restritas é uma ferramenta melhor motivadora que a concessão de opções de estoque por duas razões. Em primeiro lugar, muitos funcionários não entendem opções de estoque. Eles não sabem que têm que tomar medidas para realizar qualquer ganho. É muito mais fácil para eles entender um período de aquisição no estoque restrito. Em segundo lugar, o estoque restrito pode tornar-se inútil, como opções de estoque. Mesmo que o preço das ações caia, o estoque restrito conserva algum valor intrínseco. Um subsídio de opção de compra de ações com um preço de exercício de 10 não tem valor quando as ações negociam em 8. O estoque restrito atribuído quando a negociação em 10 ainda vale 8. Uma opção de ações perdeu 100 de seu valor. O estoque restrito só perdeu 20. Propriedade do empregado através do estoque restrito Uma das vantagens do estoque restrito tem uma perspectiva de gerenciamento é melhor motivar os funcionários a pensar e atuar como donos. Quando um acervo de estoque restrito ganha, o empregado que recebeu o estoque restrito torna-se proprietário da empresa. Ele ou ela não deve tomar mais medidas para que isso aconteça. O empregado agora faz parte e pode votar na reunião anual. A propriedade real de parte da empresa é uma poderosa ferramenta de motivação na tentativa de conseguir que os funcionários sejam os próprios objetivos da empresa. Isso os torna mais focados em atingir metas. As opções de ações, por outro lado, fazem pouco para incutir um senso de propriedade. Eles são vistos pela maioria como uma aposta de alto risco que tem uma recompensa potencialmente grande. Um indivíduo pode muito bem investir alguns anos ajudando uma empresa a crescer e prosperar quando compensada por esse período por opções de compra de ações. No entanto, a sua lealdade é aumentar o preço das ações para que possa cobrar e fazer um pacote. Eles não têm fidelidade à empresa e seus objetivos. Muitas vezes, eles escolherão ações que elevem o preço das ações no curto prazo, aumentando assim seu ganho potencial, ao invés de ter uma visão de longo prazo que ajudará a empresa. Suportes de ações restrito O LA Times informa que a Microsoft planeja substituir as opções de ações com concessões restritas de estoque. A Amazon. co. uk observa que todos os seus funcionários recebem várias unidades de estoque restritas da Amazon quando se juntam. O Altria Group, Inc. ressalta em seu relatório anual que, em 2003, realizamos ações em ações de ações restritas em vez de opções de ações a preço fixo34. A Dell Computer Corp., a Cendant Corp. e a DaimlerChrysler AG, também estão reportando movimentação para ações restritas em vez de opções de ações. Perguntas frequentes sobre estoque restrito Se você tiver dúvidas sobre prêmios de ações restritas como uma forma motivadora de compensação, consulte as Perguntas frequentes sobre estoque restrito. Há algumas perguntas frequentes sobre opções de estoque aqui. Gerencie esta edição Os prêmios de ações restritas são uma ferramenta melhor para motivar funcionários do que opções de estoque. Os prêmios de ações restritas são melhores do que as opções de ações para motivar os funcionários a pensar e atuar como donos. Os prêmios de ações restritas são melhor tratados nas demonstrações financeiras do que as opções de compra de ações. Isso torna os estoques de ações restritas melhores para os funcionários, a gerência, os investidores e os reguladores. Não há motivo para não fazer essa escolha. Estoque restrito versus opções de estoque: fazer uma escolha racional Uma maneira que as empresas reduzem a diluição e mitiga o efeito das novas regras de despesa do IRS em sua linha inferior é oferecer aos funcionários a escolha entre opções de ações e Estoque restrito como parte da remuneração dos executivos. A proporção de opções de estoque para estoque restrito é uma fórmula, uma razão comum é de cinco para um. Se fosse garantido que as ações subissem e se não houvesse necessidade de diversificar e se o tempo não fosse um fator, a escolha das opções de ações sempre seria a melhor escolha quando houver uma proporção favorável. Mas, é claro, não há garantia de que o estoque sempre suba e muitas vezes uma perspectiva de funcionários é limitada ao que está acontecendo com o estoque agora ignorando o quão volátil pode ser. A decisão é única para cada funcionário, mas muitas vezes é feita sem consideração de todos os fatores relevantes, sendo a intuição o determinante dominante. Por exemplo, Lloyd e John, que trabalharam para a mesma empresa, receberam 5000 opções de compra de ações ou 1000 ações restritas para o bônus de 2004. Lloyd escolheu opções de ações porque achava que poderia fazer mais. John escolheu estoque restrito porque eles eram uma coisa certa. Ambos fizeram a decisão errada nas circunstâncias. Embora cada um deles tenha zerado nos fundamentos da decisão, eles perderam a forma de avaliar esses fundamentos. Eles precisavam quantificar o risco, entender as ramificações econômicas e garantir que sua escolha os ajudaria a alcançar seus objetivos financeiros. O objetivo deste trabalho é ajudar os executivos a tomar uma decisão racional quando oferecidos ações restritas ou opções de ações. O documento examinará as diferenças entre estoque restrito e opções de ações, apresentará considerações de investimento relevantes e explorará o uso de uma Análise de Crossover como meio de medir o risco e a possível recompensa. O estoque restrito é uma ação que é obtida de uma empresa pública ou privada em uma transação, geralmente conhecida como oferta privada. Essas subvenções não estão registradas na SEC. As restrições no estoque referem-se geralmente à venda ou transferência do estoque. Muitas vezes, o estoque é concedido em um cronograma de aquisição, como três ou cinco anos. À medida que as ações se acumulam, o empregado realmente recebe o estoque restrito. O valor total do estoque após o recebimento está sujeito ao imposto de renda ordinário. Portanto, o valor da concessão é o valor de mercado das ações adquiridas, menos o imposto devido nessas ações. O único risco é a volatilidade do estoque em si que poderia fazer com que o valor fosse menor do que o que foi concedido. O que realmente não é um risco para o destinatário, pois nenhum investimento foi feito (no momento da concessão). O estoque restrito, após o recebimento, pode ser vendido imediatamente e assim facilitar a diversificação. A principal vantagem do estoque restrito sobre as opções de ações (descritas em seguida) é que a concessão vale sempre alguma coisa, independentemente da volatilidade do estoque. A principal desvantagem do estoque restrito é que é tributado como renda ordinária, que é maior do que a taxa de ganhos de capital de longo prazo. O código tributário fornece um método aparentemente atraente para converter parte do ganho no valor das ações (desde o tempo de concessão até o tempo de aquisição) para ganhos de capital de longo prazo fazendo uma eleição 83B. Esta eleição deve ser feita dentro de trinta dias após a data da concessão. Ao fazê-lo, o imposto de renda ordinário deve ser pago sobre o valor da concessão. No momento em que uma eleição de 83B é feita, o relógio de ganhos de capital a longo prazo começa a correr. Por exemplo, se uma eleição de 83B for feita quando o preço da concessão for 10, o imposto de renda ordinário teria que ser pago em 10. Em doze meses, quando as ações forem adquiridas, se valer 15, ganhos de capital a longo prazo seriam Pago no 5 spread. Embora tentador, MUITO RARAMENTE é uma eleição de 83B, uma boa decisão. Tornar essa eleição elimina a vantagem de não risco de estoque restrito porque o dinheiro duro deve ser pago pelos impostos. Se o valor do estoque cair, mais impostos foram pagos do que o necessário. Nesse caso, as perdas de capital a longo prazo serão geradas, mas só podem ser baixadas contra ganhos ou são limitadas a 3.000 por ano. Outra desvantagem de uma eleição de 83B é o custo de oportunidade de usar dinheiro para impostos em vez de investir de outra forma. Somente quando o valor do estoque é muito baixo (por exemplo, antes de um IPO) é uma eleição 83B uma escolha viável. Muitas vezes, os funcionários deixam a cauda fiscal mexer com o cão focando em quanto pode ser salvo ao ignorar o quanto pode ser perdido. Uma opção de compra de ações é um acordo para vender ações a um preço especificado durante um período de tempo especificado. Existem dois tipos de opções de compra de ações - opções de ações de incentivo e opções de ações não qualificadas. Para o propósito deste artigo, só estaremos discutindo opções de ações não qualificadas porque são oferecidas na maioria das vezes como uma alternativa ao estoque restrito, enquanto as ISOs não são. Ao contrário do estoque restrito, para o qual o único investimento exigido pelo destinatário é o imposto sobre o valor das ações recebidas, as opções de compra de ações exigem o pagamento. O destinatário deve pagar o preço da subvenção e está sujeito a impostos sobre a diferença entre o preço da subvenção e o preço de mercado no momento do exercício. Por exemplo, se o preço do subsídio for de 30 e o preço de mercado no momento do exercício for de 50, o beneficiário pagará 30 pelo estoque mais o imposto de renda ordinário em 20. A vantagem das opções de compra de ações restritas é a alavancagem. Ter o direito de comprar ações sem colocar dinheiro por esse direito é como um empréstimo de margem sem juros e não convocável. Quando o estoque está aumentando em valor, a alavancagem e o fato de que os destinatários geralmente recebem mais opções do que ações restritas criam uma oportunidade para os beneficiários ganhar mais dinheiro com opções do que com ações restritas. Uma maneira de obter um melhor controle sobre o conceito de alavancagem é pensar em termos de comprar uma casa. Por exemplo, se alguém pagasse 1.000.000 de dinheiro por uma casa e experimentasse uma apreciação de 100.000 em um ano, o retorno sobre o investimento (ROI) seria de 10. Se, por outro lado, a casa fosse comprada com 200.000 baixas e 800.000 Hipoteca, o ROI em um ano seria muito maior. Assumindo uma vez mais a casa aumenta em 100.000 (e ignorando os custos do empréstimo), o ROI seria 50 (100.000 200.000), em vez de 10 sem hipoteca. O ROI é maior por causa da alavancagem usada para comprar a casa. Ao considerar a alavancagem das opções de compra de ações, é preciso pensar em equidade como o spread entre o preço da subvenção e o preço de mercado. Pense nisso como dinheiro investido, assim como um adiantamento na casa. Mesmo que o proprietário da opção não detenha o dinheiro, o dinheiro poderia ser retirado e investido em outra coisa. Assim, assumindo que um detentor de opção tem o direito de comprar 100.000 ações em 8 por ação e em um ano, as ações crescem em valor para 10 por ação, o novo valor total das ações é de 1.000.000. Desse valor, 800.000 é o custo muito parecido com a hipoteca na casa. Os 200.000 são equivalentes ao pagamento inicial na casa. Em um outro ano, se as ações crescerem para 11 cada, o capital próprio vai até 300.000, e o ROI é de 50 (100.000 200.000). OPÇÕES RESTRINGIDAS OU OPÇÕES DE AÇÕES DE NO-BRAINER Normalmente, quando um executivo recebe a opção entre estoque restrito e opções de compra de ações, serão oferecidas mais opções de ações do que ações restritas. No primeiro resplendor, combinando a vantagem da alavanca que produz um ROI mais alto, e a grande quantidade recebida, parece ser uma decisão clara para escolher as opções. Mais dinheiro será feito, mas muito mais deve ser considerado. Qual é o período de aquisição de direitos? Quão arriscada é o estoque da empresa em comparação com um portfólio diversificado Como concentrado em uma segurança é um portfólio de indivíduos Existe a necessidade de diversificar Quanto dinheiro é necessário para alcançar a segurança financeira Se as opções de estoque forem escolhidas, em que ponto deve Eles são exercidos Dado o fato de que o estoque restrito custa o valor individual (exceto os impostos sobre o rendimento pagos a partir do produto) com um retorno imediato, e o fato de que as opções de ações devem ser compradas para produzir qualquer retorno, quanto tempo demora a romper DECIDIR ENTRE OPÇÕES RESTRINGIDAS E OPÇÕES DE ACÇÃO A questão central a ser respondida quando se decide entre estoque restrito e opções de ações é como as escolhas se encaixam nos objetivos financeiros dos indivíduos. O ROI é muito maior com as opções de ações devido à alavancagem, e porque mais são oferecidos, mais lucro pode ser realizado. Mas também há um risco substancialmente maior. Afinal, o estoque restrito é como um pássaro na mão. Há quanto tempo alguém está disposto a esperar para que o risco valha a vantagem da recompensa e, ao considerar as opções, em que ponto de alavancagem eles devem ser exercidos e vendidos. A resposta é dependente de quando o dinheiro é necessário e como é necessário diversificar. Um método de quantificação da tolerância ao risco é fazer uma Análise de Crossover, demonstrada abaixo. A análise ajuda a identificar o ponto em que as duas escolhas são iguais ou o ponto de indiferença. A análise também mostra os efeitos do tempo e alavancagem. Para esta ilustração, preste o seguinte: 1. O preço de outorga de opções de ações é de 30. 2. A bolsa oferece ao empregado a escolha entre 5000 opções de compra de ações ou 1000 ações de ações restritas. 3. O desvio padrão do estoque da empresa é de 45, indicando 67 chances de que o valor do estoque seja entre menos 35 e mais 55. Isso mede o risco (ou a volatilidade) do estoque. 4. Existe um prazo de aquisição de três anos (um terço das ações ou opções de vencimento a cada ano) a partir de 2005. 5. As opções de compra de ações não serão exercidas pelo menos até que todas sejam totalmente adquiridas. 6. As opções de compra de ações expiram dez anos após a aquisição. 7. Quando o estoque restrito é adquirido, o empregado venderá o estoque e reinvê-lo-á em uma carteira moderada composta por 40 títulos e 60 ações. 8. A taxa de retorno de 30 anos para um portfólio moderado é de 8. 9. O desvio padrão para o portfólio moderado é de 16. As principais variáveis na análise são a taxa de retorno projetada do estoque e o ponto de gatilho (o alvo Alavancagem em que as opções devem ser exercidas). Para ter uma idéia de como usar essa análise, serão discutidos quatro cenários. Em cada um dos cenários a seguir, o eixo vertical representa o valor da concessão enquanto o eixo horizontal representa os anos. O gráfico de barras mostra a quantidade de alavancagem que as opções de ações possuem. A linha com os círculos representa a escolha do estoque restrito. A linha com os diamantes representa as opções de estoque. Para o estoque restrito, os impostos são pagos sobre o valor das ações e o saldo é investido com uma taxa de retorno composta por 8. Até o terceiro ano, todo o estoque restrito foi investido e foi reinvestido em um portfólio moderado. O valor das opções de compra de ações é calculado subtraindo o custo e os impostos sobre o spread do valor de mercado das opções. CENÁRIO UM: o preço das ações aumenta em 10 por ano. Exercício e venda depois de todas as ações terem adquirido em vez de dirigir em direção a um ponto de gatilho. O cenário um mostra que o ponto de indiferença ocorre no ano de 2007. Nesse ponto, as opções e o estoque restrito são aproximadamente iguais em valor. No ponto de aquisição total (2008), o valor das participações dos beneficiários seria de aproximadamente 32.200 se as opções tivessem sido escolhidas contra aproximadamente 25.400 se o estoque restrito tivesse sido escolhido. Essa diferença é porque há cinco vezes mais opções que ações restritas e porque as opções estavam aumentando a uma taxa de 10 até a aquisição total, enquanto que o estoque restrito foi vendido conforme ele é vendido e reinvestido em um ROI de 8. SCENARIO DOIS: Estoque O preço aumenta em 10 por ano. As opções de ações são exercidas e vendidas quando a alavancagem é de 68. No Cenário Dois, assumindo que as opções são exercidas no ano de 2009, quando a alavancagem é de 68, o valor da concessão seria de aproximadamente 45.200. No cenário primeiro, assumiu-se que as opções foram exercidas assim que adquiriram. Nesse ponto, em 2007, o valor das opções era de aproximadamente 32.200. Esta diferença significativa destaca a vantagem de manter as opções em vez de se exercitar imediatamente, vender e diversificar. O cenário dois demonstra a vantagem da alavancagem para experimentar maior ROI das opções de compra de ações. Ambos os Cenários Um e Dois assumem um aumento de 10 na hipótese de estoque, mas não realista. O estoque tem um desvio padrão de 45, por isso não é realista esperar 10 crescimento em um período tão longo. A volatilidade dependerá do mercado em geral e da empresa em particular. CENÁRIO TRÊS: o preço das ações aumenta em 6 por ano. As opções de compra de ações são exercidas e vendidas quando a alavancagem é de 68. O cenário três mostra que se o estoque crescer em 6 em vez de 10, o ponto de indiferença ocorre em 2009 em vez de 2007. Então, escolher as opções de ações significa esperar pelo menos mais dois anos sobre os cenários um E dois para se equilibrar. Nesse caso, a diferença entre o crescimento do estoque restrito e as opções é muito menor. Portanto, escolher opções é menos desejável e mais arriscado do que se a taxa de crescimento for 10. Para aproveitar ainda a alavancagem aos 68, o destinatário teria que esperar até 2012 - quatro anos após o Ponto de Indiferença. Cenário Quatro: 3.500 opções de ações ou 1000 ações restritas concedidas. O preço das ações cresce às 6 e as opções são exercidas e vendidas em 68 alavancagem. Os três primeiros cenários assumem que 5000 opções de ações foram concedidas a 1000 ações restritas. As proporções variam. O cenário quatro supõe que existem 3500 opções de compra de ações emitidas para 1000 ações de ações restritas. A análise mostra que o ponto de indiferença não ocorre por mais de seis anos, em comparação com cinco anos no caso de uma relação de 5000 a 1000. Assumindo uma alavancagem 68 quando exercida, a diferença de valor entre estoque versus opções é leve. Até o ano de 2012, as opções valem aproximadamente 34.300 em relação ao valor do estoque restrito em 32.200. Uma diferença de 2,100 dólares não parece valer a pena o risco de escolher opções sobre a coisa certa de estoque restrito. O valor da Análise de Crossover é ajudar o beneficiário a obter uma imagem melhor dos resultados potenciais, dado diferentes pontos de alavancagem, retornos esperados e índices de opções para ações restritas. Voltando ao exemplo anterior de Lloyd e John, se eles tivessem usado essa análise, suas decisões teriam sido mais apropriadas para sua situação individual. Lloyd esteve com a empresa há vinte anos. Aproximadamente 85 de seu portfólio estavam no estoque da empresa. Ele ficou encantado por ter feito tanto com suas opções e queria fazer mais. Após vinte anos de trabalho, Lloyd foi queimado. Ele planejou se aposentar em três anos. Se o preço das ações aumentasse 15 por ano, ele estaria à frente do jogo. No entanto, se o preço das ações crescesse a uma taxa de 6, ele teria que esperar até 2009 apenas para terminar. E o que aconteceria com seus planos de aposentadoria se o estoque realmente perderasse valor Se ele deixasse a empresa em três anos, suas opções de ações estariam subaquáticas (isso ocorre quando o preço da concessão é mais do que o preço de mercado), enquanto ele teria sido 5.000 à frente Com o estoque restrito. A análise claramente teria levado a Lloyd a escolher o estoque restrito sobre as opções de compra de ações. A situação de Johns era completamente diferente da Lloyds. Ele só tinha estado com a empresa há cinco anos e esperava trabalhar por mais quinze ou vinte anos. Comparado com Lloyd, que tinha 85 de seu patrimônio líquido amarrado em estoque da empresa, John tinha muito pouco. Ele escolheu o estoque restrito por causa de ser uma coisa certa. Embora sua conclusão fundamental estivesse correta, ele pode ter mudado de idéia se tivesse alguma idéia do potencial de lucro das opções de compra de ações. Se ele tivesse feito a análise, ele teria avaliado qual a vantagem de maior risco. Se John tivesse decidido tomar as opções, ele poderia usar a Análise de Crossover para planejar quando fazer exercício e vender suas opções. Uma estratégia ideal para ele seria tirar as opções suficientes para garantir sua segurança financeira e permitir que o resto de suas opções atinja até que expiram ou até que a alavanca seja inferior a 30. A escolha entre estoque restrito e opções de estoque é a escolha entre Uma coisa certa e uma aposta. Os dois principais determinantes na escolha são, em primeiro lugar, a importância da necessidade de diversificar e, em segundo lugar, quando o dinheiro será necessário. Uma vez que esses fatores foram determinados, um indivíduo pode considerar as ramificações de investimento do estoque, a volatilidade, E a relação de recompensa de risco para ajudar com a decisão. A Análise de Crossover mede o tempo que leva para alcançar o Ponto de Indiferença e alcançar o momento mais propício para exercer e vender. Ao se concentrar no que é necessário em termos de metas financeiras globais de pessoas, podem ser evitados erros como aqueles feitos por Lloyd e John. Cada caso é diferente, mas a vantagem de pensar sobre todos os fatores aqui delineados é que o sentimento intestinal é substituído por uma consideração racional. Esta análise aumentará sempre as probabilidades de atingir metas financeiras. Decidir o que fazer com estoque restrito uma vez que é recebido é uma função da filosofia de investimento pessoal. Algumas pessoas não acreditam em ter ações individuais. Outros querem manter o estoque por lealdade à empresa. Alguns pensam que o estoque vai fazer muito melhor do que o mercado e está disposto a ter a chance. O driver mais importante, no entanto, deve ser o vulnerável que o empregado é para o estoque da empresa. Se o portfólio estiver altamente concentrado, o estoque restrito permite uma diversificação mais rápida do que as opções de estoque. Se o destinatário pretende manter o estoque uma vez que ele for recebido, escolher opções de estoque sempre é uma escolha melhor. O ROI é muito maior, não há dinheiro duro comprometido e geralmente há mais opções. As decisões de investimento, como as discutidas aqui, são melhor consideradas no contexto de uma situação e objetivos financeiros globais de indivíduos. Para entender e esclarecer o quadro financeiro global, realizamos uma Análise de Capital Crítico para nossos clientes. Esta análise considera todos os aspectos financeiros, tais como carteira atual, impostos, educação e planejamento imobiliário, seguros, benefícios a empregados, despesas e rendimentos, para estabelecer o capital crítico dos clientes. A quantidade de dinheiro necessária para tornar o trabalho opcional. Com esta informação, nossos clientes podem tomar decisões muito mais informadas em relação ao seu futuro financeiro e a escolha entre estoque restrito versus opções de estoque é muito mais fácil de fazer.
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